La soja mantiene una dinámica positiva en Chicago y busca consolidarse por encima de un nivel psicológico clave: los US$ 13 por bushel., equivalente a unos US$ 478 por tonelada.
El principal argumento alcista vuelve a estar en China, que realizó nuevas compras de soja estadounidense incluso mientras los precios alcanzaban nuevos máximos de contrato. En apenas dos jornadas de la semana pasada, las operaciones totalizaron 338.000 toneladas, sumándose al importante volumen adquirido durante agosto.
Esta continuidad de la demanda refuerza la percepción de que China podría estar recomponiendo sus compras de origen estadounidense y representa, por ahora, uno de los principales respaldos para los precios.
A este factor se suma una molienda estadounidense más firme: en julio alcanzó 221,9 millones de bushels, equivalentes a unas 6,04 millones de toneladas, frente a 218 millones de bushels —5,93 millones de toneladas— en junio y 205 millones —5,58 millones de toneladas— en julio del año pasado. El crecimiento interanual se ubicó así cerca del 8%, superando además las expectativas previas del mercado.
La principal discusión pasa ahora por el potencial productivo de Estados Unidos. Los operadores más cautelosos consideran que para justificar precios significativamente superiores sería necesario que el rendimiento promedio de soja se ubique cerca de 51,5-52 bushels por acre, equivalentes a aproximadamente 3,46-3,50 toneladas por hectárea.
Algunas estimaciones privadas, sin embargo, se encuentran en torno a 52,5-53 bushels por acre, o unas 3,53-3,56 toneladas por hectárea. El clima cálido y seco de la etapa final del cultivo en EE. UU. mantiene abierto el riesgo de nuevos ajustes, aunque todavía existe incertidumbre sobre el impacto definitivo sobre los rindes. Desde el punto de vista técnico, la estructura continúa siendo favorable, pero la fuerte aceleración de los precios también aumenta el riesgo de una corrección. La zona de US$ 12,40-12,60 por bushel, equivalente aproximadamente a US$ 456-463 por tonelada, aparece como un soporte importante para preservar la tendencia.
Uno de los principales factores detrás de la recuperación de los precios en Chicago la semana pasada, fue la fortaleza de la demanda. China había continuado comprando soja estadounidense y las adquisiciones acumuladas para la campaña 2026/27 ya se ubicaban en torno a 11 millones de toneladas, un volumen muy significativo frente al ritmo registrado durante la campaña anterior.
La demanda interna de EE. UU. se mantiene firme, apoyada por el crushing y los biocombustibles, mientras el mercado evalúa posibles ajustes a la baja en los rindes estadounidenses. Con los stocks globales sin grandes aumentos, una menor producción en EE. UU. podría ajustar aún más el balance, aunque el avance de la cosecha suma presión sobre Chicago. Al mismo tiempo, Sudamérica gana protagonismo con el inicio de la siembra de soja en Brasil y el clima de los próximos meses como factor clave para definir la oferta 2026/27.
Hacia adelante, las nuevas compras de China y el próximo informe de oferta y demanda del USDA serán determinantes. Si la demanda estadounidense continúa sorprendiendo y aparecen nuevos recortes productivos, la soja podría intentar avanzar nuevamente. Sin embargo, el mercado también comenzará a mirar cada vez más hacia Sudamérica: precios elevados podrían incentivar una mayor superficie de siembra y aumentar las expectativas de otra gran cosecha brasileña. El escenario sigue siendo constructivo, pero después de una suba importante resulta clave combinar el optimismo con cautela.
La molienda argentina toma impulso y la demanda mundial de harina alcanza un récord
La molienda de soja en Argentina mantiene un ritmo firme, impulsada por una demanda internacional sostenida de harina de soja. En julio, el procesamiento alcanzó 4,15 millones de toneladas, un 9% más que en el mismo mes de 2025, mientras que el acumulado entre enero y julio llegó a 23,9 millones de toneladas, prácticamente en línea con el año pasado. La recuperación fue más marcada durante mayo-julio, llevando al crush a niveles cercanos a la parte superior del rango observado en las últimas campañas.
El principal respaldo para la industria está en los márgenes de procesamiento y en una demanda externa activa por los subproductos: las exportaciones combinadas de harina de soja de Argentina, Brasil, Estados Unidos, Paraguay y Ucrania alcanzaron un récord de 44,5 millones de toneladas en los primeros siete meses del año, unos 3 millones más que en igual período de 2025. Argentina continúa liderando el comercio mundial, con alrededor de 16 millones de toneladas exportadas, aunque enfrenta una competencia creciente de Brasil y Estados Unidos.
El escenario internacional presenta, de todos modos, algunos cambios en los flujos comerciales. Europa viene reduciendo sus compras respecto de los niveles registrados hacia fines de 2025, debido en parte a una mayor disponibilidad de harina de colza y a una demanda ganadera más débil.
En contrapartida, América Latina y distintos mercados asiáticos incrementaron sus necesidades de importación, compensando la menor demanda europea y absorbiendo buena parte del crecimiento de la oferta mundial. Para la industria argentina, este contexto continúa siendo favorable, aunque la capacidad de sostener elevados niveles de molienda dependerá de la evolución de los márgenes, el ritmo de la demanda internacional y la disponibilidad de poroto de soja doméstico y regional. Con una demanda mundial de harina en niveles récord, la molienda vuelve a consolidarse como una pieza estratégica para que Argentina capture mayor valor agregado y mantenga su liderazgo global en el comercio de subproductos.
Los fondos aumentan su presencia y acompañan la recuperación de los granos
Los fondos incrementaron con fuerza su participación en los mercados agrícolas durante la última semana en Chicago, con un aumento de 278.000 contratos, equivalente a unos US$ 10.300 millones. Sus posiciones compradoras alcanzaron niveles récord en maíz, soja, harina de soja, azúcar y algodón según datos de mercados. Este mayor interés acompaña la recuperación de los precios, respaldada por la demanda, el clima y las perspectivas de producción. Sin embargo, para que la tendencia pueda mantenerse, será importante que los fundamentos del mercado continúen mostrando señales favorables.
Antes del feriado en EE. UU., los operadores redujeron posiciones y el menor volumen aumentó la volatilidad. Con el inicio de septiembre, el foco pasa de clima y cultivos estadounidenses hacia la cosecha y la nueva campaña sudamericana. En Brasil, la siembra del maíz de primera avanza con humedad desigual y algunas zonas todavía necesitan más lluvias.
Esta semana tendrá varios datos relevantes para el sector. La atención estará puesta en la evolución de los cultivos y la cosecha en Estados Unidos, los datos de inflación y el informe de oferta y demanda del USDA del viernes 11 de septiembre. También serán importantes el comportamiento del dólar, que se mantiene firme tras el último dato de empleo, y la evolución del petróleo. Con los precios agrícolas en niveles elevados, la continuidad de la demanda y cualquier cambio en las estimaciones de producción serán claves para definir el rumbo del mercado.
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